4月27日，新希望乳业股份有限公司(简称新希望乳业)在证监会网站更新招股说明书，公司拟在深交所发行.11万股，占公司发行后股份总数的10%。

这是新希望乳业第二次冲击IPO。作为曾经中国首富刘永好旗下乳业公司，新希望乳业承载了刘永好在乳业大展宏图的规划和愿景。一旦IPO成功后，将会对乳业形成何种冲击，又能否改写乳业版图呢？

看好乳业板块曾规划登陆港股

从农业板块起家的新希望集团，高度看好奶业前景。年，刘永好便考虑进军奶业。

年7月5日新希望乳业成立，公司主要从事乳及乳制品、饮料和冷冻食品的经营。通过并购、联姻、整合区域型乳企，公司快速在全国市场布局了10多家乳制品生产企业。目前已在全国建立了15座乳品工厂，包括西南最大的低温生产基地郫县工厂以及京津冀区域智能化程度最高的低温工厂满城工厂，12个自有奶源基地。并建立起了以“鲜战略”为核心的优质乳产业链、可追溯的牛奶系统、城市体验式工厂、完善高效的物流队伍，实现了“1+N”全国区域型乳企舰队的结构搭建。

新希望乳业早年便希望登陆资本市场。年，新希望乳业初步拟定于港交所上市，并为此搭建红筹架构。不过，年2月，新希望乳业表示由于发展需要，公司主动放弃了境外上市计划。

年9月29日，新希望乳业IPO申请获证监会受理，新希望乳业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，公司首次冲击A股市场。首次IPO计划募集资金5.04亿元，主要用于安徽新希望白帝乳业有限公司搬迁扩建、营销网络建设及品牌推广、研发中心建设和企业信息化建设项目。

目前，新希望乳业旗下包括四川新华西乳业、西昌三牧，云南昆明雪兰、云南蝶泉、昆明海子、七彩云，华东杭州双峰、安徽白帝、苏州双喜，华北河北天香、青岛琴牌、朝日乳业以及位于湖南的湖南南山。公司在四川、云南、河北及浙江等省份销售收入规模较大，区域竞争优势较强。其招股说明书显示，年，新希望乳业的营收规模达到40.53亿元；净利润也达到1.46亿元。

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并购及高负债新希望遭遇痛点

进军乳业之初，新希望就确立“并购+杠杆”发展原则，这一模式决定了在高度发展同时，公司负债率较高的特点。

年-年，新希望先后收购了四川华西乳业、四川阳坪乳业、安徽白帝乳业、长春苗苗豆乳集团、河北天香乳业、杭州双峰乳业、杭州美丽健乳业、青岛琴牌乳业、云南蝶泉、雪兰乳业等10余家地方性乳企。

年起，新希望乳业完成了对苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等区域型乳企的收购，基本确定了自己的市场布局。

并购过程中，新希望遭遇了如何整合的难题。作为一家民营公司，新希望有自己独特的企业文化和运营模式，而整合进来的乳企基本都是国企，两种体制、机制往往发生“碰撞”，企业经历痛苦的“磨合期”。

公开数据显示，年开始，新希望乳业持续亏损，年和年，新希望乳业收入约14亿和15亿元，但净利润为-万和万元，年上半年也亏损万元。年，新希望集团将新希望乳业剥离出上市公司，年开始，公司进行了一系列的资产腾挪整合，包括剥离亏损资产、重新注入资产等。经过一系列重组整合，新希望乳业业绩大幅好转。年上半年，新希望乳业的营收和净利润分别为20.85亿元和.70万元。

由于采用并购模式，高负债也是新希望乳业的另一个“痛点”。年、年、年上半年，新希望乳业的负债率高达66.09%、76.01%、72.42%。而A股10家乳企上市公司中，年中报负债率最高的是光明乳业，负债率为60.16%。截至年6月30日，新希望乳业合并口径的资产负债率为72.42%，这一负债率高出光明6个多百分点。

对此新希望乳业表示，持续较高的资产负债率，影响公司的财务安全，如果银行借款收缩或国家采取从紧的货币政策，公司不能及时取得银行贷款，可能给公司资金周转带来重大影响。

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登陆资本市场首富或改写乳业版图

从新希望乳业招股说明书可以看出，年营收44.22亿元，净利润2.16亿元，综合毛利为34.72%。

在销售规模上，新希望乳业不及伊利股份、蒙牛乳业及光明乳业三家全国性乳企，但超越科迪乳业、燕塘乳业及天润乳业等区域乳企，位居区域型乳制品企业前列。

（所有图片均来自网络）

在市场定位和营销策略上，新希望品牌诉求“新鲜”，并以此进行规划和布局。

新希望乳业选择并购企业的标准一般都是在城市周边的乳企，近年来，新希望乳业大力推进“鲜布局”——将牧场、工厂及市场控制在城市公里的“鲜半径”内，并搭建全冷链保障体系，确保“从牧场到餐桌”各个环节的无缝连接。企业的品牌核心就是“新鲜”，而新鲜最重要的一个维度就是吸引“新鲜”的年轻消费者。

在产品上，新希望聚焦低温奶系列。年到年6月底，公司低温奶产品销售额占销售总额比例不断提高，从40.74%提升至57.97%，逐步确立其在公司个类别产品中的主导地位。与之相对应，从年至年，公司常温奶产品销售收入逐步从19.16亿元降至16.83亿元。公司希望通过打造“24小时巴氏鲜牛乳”、“活润酸奶系列”、城市记忆系列酸奶等品类，紧紧抓住消费升级的市场风口和高品质产品的开发，快速获得市场认可。

应该说，新希望这一策略见到成效，其低温奶系列成为近年市场上成长最快的产品系列之一。

但也必须看到，国内乳业市场竞争正在从常温乳品向低温乳品过渡，一线品牌伊利、蒙牛等都加大了低温乳品的市场投入和产品的开发力度，对于区域型乳业来说，市场的风口也就是未来的三年左右。一旦和巨头发生正面碰撞，前景难以预测。

同时，新希望乳业规模优势不大，销售费用较高。年，其成本及销售费用各增加万元左右，导致当年利润同比减少约1.5亿。

此外，低温奶乳制品需要从生产、出厂、运输到货架存储的全程冷链保存，一旦公司因人员操作疏忽等原因，出现产品质量或食品安全问题，将可能使公司遭受各项损失，进而对市场销售和经营业绩等造成重大不利影响。

因此，即使新希望乳业成功IPO，尚难以改变目前的乳业格局，未来走势有待进一步观察。

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